资本经营为漯河银鸽公司带来巨变

在国有企业改革中，怎样利用证券市场盘活国有资产，不仅仅是一个变现问题，而是最终建立现代企业制度的重要途径。在前不久结束的华东七省市国有企业改革和发展座谈会上，江泽民总书记还这样指出：“除少数必须由国家垄断经营的企业外，要积极培育和发展多元化的投资主体，逐步实行股权多元化。”河南省漯河银鸽公司对此做出了成功的实践。

漯河银鸽公司是以麦草制浆为主的集制浆、造纸、发电、供热、污水处理为一体的国家大型企业，主要产品有双面胶版纸、单面胶版纸、书写纸、招贴纸、彩色纸、有光纸、书皮纸、静电复印纸、电脑打印纸、扑克牌面纸等各种机制文化系列用纸。

经中国证监会批准，1997年4月漯河银鸽公司股票在上海证券交易所上市，股票代码600069。在公司董事会的领导下，全体员工努力工作，坚持公司董事会提出的“以生产经营为基础，以资本经营为主导”的经营方针，实现了从生产经营到资本经营的立体式发展，使公司上市后不到两年的时间经营情况发生了巨大的变化：（一）总股本从12000万股上升到18580万股，增加55％；（二）资产规模从45185万元上升到84148万元，增加86％，其中净资产从20839万元上升到64215万元，增加208％，截止1998年12月21日，公司股票总市值为245256万元；（三）净利润从5223万元上升到6737万元，增加29％；（四）国有资产总值从13508万元上升到29423万元，增加118％；（五）固定资产年投资额从3830万元上升到17780万元，增加464％；（六）生产能力从35000吨上升到60000吨，增加71％；（七）资产负债率从56．65％下降到23．69％，下降32．96％；（八）上缴所得税从1724万元上升到2269万元，增加32％；（九）与国内同行业上市公司业绩对比指标领先；（十）内部职工股从1600万股上升到2080万股，增加30％，截止1998年12月21日，市值为27456万元。

文中所附图表较为清晰地说明了该公司上市后的运作，为国有资产保值增值做出的巨大贡献：

图中可以看出，公司在1997年以前是稳步发展过程，国有资产稳步增加，但增幅不大，1997、1998两年公司股票上市、配股的完成及业绩的大幅度提高，使得国有资产有了大幅增加。图中的数据来源如下：

国家股净资产总值＝国家股股数×每股净资产；国有资产总值＝国家股净资产总值＋现金收入（红利收入、转让收入）。其中：1995年国家股红利收入1198．95万元，1996年国家股红利收入1198．95万元，1997年国家股红利收入799．3万元、拟转让国家股2920．32万股可收入10250．3232万元（每股转让价格3．51元）。从图中可以看出，国家股转让后，国有资产总值不但没有减少，反而增加了149万元，这是由于每股转让价格高于每股净资产所致。

同时，我们看到，国家股占总股本比例虽然在逐步下降，但国有资产总值却在稳步上升，截止1998年底，国有资产总值为28435．8万元，是1993年国有资产总值6394．4万元的4．5倍。若国家股转让完成后，国家股净资产总值为15136．8万元，是1993年国有资产总值6394．4万元的2．33倍、变现后的货币资金13457．5万元，是1993年国有资产总值的2．1倍。仅1997、1998两年国有资产总值就增加了15076．1万元，是1993年国有资产总值的2．36倍。其巨大贡献不言而喻。

今年5月，经财政部批准，漯河银鸽将国家股2920．32万股以协议方式转让给河南开祥电力股份有限公司。转让过程中，实现了全部不良资产的剥离。国家股转让价款共计1．03亿元，转让资金全部列入本市公有资产经营预算。国家股的比例由转让前的39．26％降至23．54％。转让完成后，河南开祥电力实业股份有限公司成为漯河银鸽第一大股东。漯河银鸽国家股的成功转让，有效地盘活了存量国有资产，同时也解决了剩余国家股配股所需的资金来源问题。

由于资金充裕，投资项目符合国家产业政策，该公司项目投资进展十分顺利。日前，按其年报披露应于4月底投产的两大项目如期建成投产，从而使该公司边剥离不良资产，边形成产品和技术的升级换代，最终实现规模、效益双扩张的战略策略基本实现，产品附加值及市场垄断性也将随之逐步体现。

根据年报，该公司计划于4月底投产的两个项目分别是：第二台1760纸机和年产2000吨4色电脑票据打印纸深加工生产线。据公司介绍，这条年产2000吨4色电脑票据打印纸深加工生产线，是我国中西部地区的第一条该类生产线；而公司年内还要建成投产一条属于国内第一的该类生产线——年产3000吨11色电脑票据打印纸生产线，使公司电脑票据打印纸形成年产5000吨规模。这标志着公司的产品结构已由原来单一的原纸，发展为原纸、电脑打印纸、静电复印纸、电脑票据打印纸等多种类、多档次形态，企业规模已从去年底的年生产能力5万吨，提高到目前的6．7万吨。

由于治污原因，漯河银鸽去年将麾下的5家造纸分厂中的4家出售，此举虽然使公司主营收入较上年减少54．5％，但却使公司实现了对低水平、低档次、低质量、低效率企业的剥离；而新的生产线的陆续如期投产，又使公司在质量、技术和产品方面的优势日益明显。由于公司执行现款现货原则，压欠工作也比去年好。公司称，到今年7月份，随着5万吨高档文化纸项目如期全部建设完成，公司年内就可形成年产8．5万吨的规模。